리서치 #시황분석
Coinscious 거래소 보고서 : 암호화폐 거래소의 불안 요인에 관한 연구
Daniel Jiwoong Im
등록일: 2019-04-22  수정일: 2019-04-23

개요

매달 발표되는 이 보고서는 2019년 2월 16일에서 3월 16일까지 지난달의 암호화폐 거래소들을 거래량에 따라 분석하고, 각각 어떤 특징이 있는 지를 알아보고자 합니다.


이 분석은 가장 인기있는 거래소들 중 18 곳의 공공 거래 데이터를 이용합니다. (그림 1 참조) 최근의 거래량과 가격 추이 분석을 통해, 투자자들이 더 공정하고 더 좋은 거래소들을 고를 수 있는 분석 프레임워크를 제공합니다.


가장 널리 사용되는 암호화폐 거래소들의 일 거래량 데이터를 이용해서, 거래소들을 거래량 추이가 비슷한 것 끼리 세 가지 그룹으로 나눌 수 있었습니다. 다음은 몇가지 발견된 사실입니다 :


  • OKEx와 HitBTC는 거래량 상관관계와 가격-거래량 상관관계 모두에서 시장에 역행합니다.

  • 2019년 2월 16일에서 2019년 3월 16일 사이에서 OKEx는 가장 큰 거래량을 나타냈지만, PCA 분석은 그것이 다른 상위 거래소들 (즉, Binance 및 HuobiPro)과는 추이가 다르다는 것, 시장과의 상관관계가 낮다는 것을 보여줬습니다.


성능

그림 1. 2019년 2월 16일부터 3월 16일까지 USD통화로 각 거래소의 총 거래량, 평균 일 거래량, 최고 일 거래량, 평균 1시간 거래량 및 최고 1시간 거래량. 우리의 시장 & 거래 전략 대시보드 dashboard.coinscious.io 을 통해 일간 거래소 성능을 모니터링 하십시오.


공개 거래소 데이터에 따르면, OKEX는 지난달에 가장 큰 평균 일 거래량과 1시간 거래량을 나타냈습니다. 지난달에, OKEx는 2월 16일부터 3월 16일 사이에 총 $28 billion (280억 달러, 28조원) 의 거래량을 나타내어 1위를 차지했고, ZB는 $25 billion으로 2위, Binance는 $20 billion로 3위였습니다. (그림 1 참조).


ETH/BTC 거래 쌍으로 거래소 거래량을 더 깊이 분석합니다. ETH/BTC에 대한 ZB의 거래량은 우리의 이전 거래소 보고서에서 설명했듯이 전체적으로 가장 높았습니다. 그러나, OKEx는 3월 5일 하루만에 $78 million에서 $107 million로 바뀌면서 1위를 차지했고, 3월 12일까지 1위 자리를 지키다가 $39 million 으로 거래량이 떨어지면서, 다시 ZB가 1위를 탈환하였습니다. BeinCrypto에 따르면 흥미롭게도, 3월 5일 이더리움의 가격은 이른 시각에 $130에서 급격히 상승하기 시작했으며, 3월 6일에 $143.83까지 치솟았습니다 [1].


그림 2 . 2019216일부터 316일까지 각 거래소의 ETH/BTC 쌍 일 거래량 추이 (USD).



관찰

암호화폐 시장은 2019년 4월 3일 아침부터 상승추세가 시작되었고, 비트코인의 가격은 $4,000에서 $4,800까지 치솟았습니다. 비트코인의 펌핑으로 인해 실제로 Fcoin을 제외한 모든 거래소의 거래량은 크게 변화했습니다.


그림 3a . 201943일에 Top 10 암호화폐 거래소들의 거래량 변화


그림 3a에서 볼 수 있듯이, Top 10 거래소들은 73.35%에서 315.18%에 달하는 일일 거래량 변화를 겪었습니다. 그러나, Fcoin은 그보다 훨씬 적은 9.25%에 그친 유일한 거래소였습니다.


3일 후인 2019년 4월 6일 토요일 아침, 시장은 천천히 움직이기 시작하여 차분해졌습니다. 그림 3b의 일 거래량 변화에서 이것을볼 수 있는데, 대부분의 거래소들의 거래량 변화가 22~60%로 줄어들었습니다. 그럼에도 불구하고, Fcoin과 HitBTC의 거래량 변화는 각각 18%와 19%로 증가했습니다.


그림 3b . 201946, Top 10 암호화폐 거래소들의 거래량 변화


이런 강력한 징후는 Fcoin 가 (그리고 아마도 HitBTC 도) 아마도 거래량을 속일지도 모른다는 것을 나타냅니다. 다음에는 좀 더 깊은 분석을 통해, 어떤 특정 거래소가 전체적인 거래소들의 거래량 추이와 어긋나는지 살펴볼 것입니다.


분석

지난 달 동안 그들의 추이를 조사하고 거래소들을 분류하기 위해, ETH/BTC 쌍의 일 거래량에 대해서 PCA를 통한 차원 감소 분석을 하였습니다. 두 주요 컴포넌트에 따라 거래소들을 그래프에 나타내어보니, 한 클러스터와 거기서 벗어난 몇 아웃라이어들을 확인할 수 있었습니다. (그림 4a, 4b 참조) 두 주요 컴포넌트는 우리 데이터셋에서 80%이상의 변화를 설명하고, x와 y축을 따른 상대위치는 거래량에 따른 거래소들의 유사도를 나타냅니다. 즉, 비슷한 거래량 추이를 가지는 거래소들은 함께 클러스터를 이루고, 반면 Okex, HuobiPro, Binance, Fcoin, HitBTC 및 ZB 과 같은 아웃라이어들은 시장 평균에서 벗어나는 추이를 보여줍니다.


그래프에서 시장 평균 근처를 확대해보면, 그 안에서 서로 밀접하게 관련되어 있는 거래소들의 서브 그룹을 알아낼 수 있습니다. (그림 4b).


그림 4a . ETH/BTC 쌍에 대한 거래량 PCA 분석. 두 주요 컴포넌트를 이용한 거래소들의 2차원 그래프는 거래량 추이에 따른 거래소들의 클러스터나 그룹을 알려준다.


그림 4b . 첫번째 분석에서 아웃라이어를 뺀 거래량 PCA 분석.


두 주요 컴포넌트의 의미를 이해하고 아웃라이어들을 특징짓기 위해, 거래소들간의 상관관계를 살펴보기로 했습니다. ETH/BTC 쌍의 거래량을 이용하여 시장에서의 일반적인 추이를 알아내고, 각 거래소가 이를 따르는지, 혹은 역행하는지를 결정할 수 있었습니다. (그림 6 참조) 비록 대부분의 거래소가 비슷한 추이를 보여줬지만, (즉, 비슷한 일 거래량 추이를 따르고 있음) OKEx, Bitflyer, BigOne 및 HitBTC 는 일 거래량 추이에서 시장에 역행하고 있었습니다. 흥미롭게도 이번에는, ZB와 Zaif는 시장 평균을 따랐습니다. 또한 1월 16일부터 2월 16일까지의 일 거래량 데이터를 이용한 PCA 2차원 그래프와 비교해보면, OKEx와 ZB는 위치가 서로 바뀌었습니다. (이전 거래소 보고서 의 그림 3 참조)


그림 5a . Top 5 음의 거래량 상관관계

그림 5b . Top 5 양의 거래량 상관관계


그림 6. 2019216일부터 316일까지 거래소간 거래량 상관관계. 상관관계는 -1에서 1까지의 값을 가진다. 1에 가까운 상관관계는 암호화폐 쌍의 수익사이의 정비례 관계를 나타내고, -1에 가까운 상관관계는 역비례 관계를 나타낸다. 0에 가까운 상관관계는 비례 관계가 없음을 나타낸다.

특히 OKEx는 HitBTC와 HuobiPro를 제외한 모든 거래소와 음의 상관관계를 보여줍니다. 이는 OKEx, Bitflyer, HitBTC 및 BigONE이 시장에 역행한다는 것을 의미합니다.


또한, Upbit와 Bittrex는 모든 거래소 쌍에서 가장 높은 상관관계를 보여주는데, 이는 그들이 같은 호가창을 공유함을 뜻합니다[2]. 이는 이전 거래소 보고서에도 언급되었습니다.


거래량 PCA 말고, 다른 그룹들의 클러스터링에 기여하는 다른 요인을 탐색하기 위해서, 모든 거래소 쌍에 대해 ETH/BTC 가격과 거래량 사이의 상관관계를 계산했습니다. (그림 7 참조)


그림 7 . 2019216일부터 316일까지 거래소들 사이의 일 가격-거래량 상관관계. 상관관계는 -1에서 1까지의 값을 가진다. 1에 가까운 상관관계는 암호화폐 쌍의 수익사이의 정비례 관계를 나타내고, -1에 가까운 상관관계는 역비례 관계를 나타낸다. 0에 가까운 상관관계는 비례 관계가 없음을 나타낸다.

OKEx와 HitBTC는 모든 거래소에 대해 ETH/BTC 가격과 거래량 사이의 가장 큰 음의 상관관계를 나타냅니다. 이것은 그들의 거래량 뿐 아니라, 그들의 ETH 가격도 시장에 역행한다는 것을 보여줍니다. 대부분의 거래소들이 양의 추이 (더 높은 거래량이 더 높은 가격와 연관되어 있음)를 보이는데 반해, OKEx, HitBTC, HuobiPro 및 BigOne은 음의 추이 (더 높은 거래량이 더 낮은 가격과 연관되어 있음)를 보여줍니다.


요약

가장 널리 사용되는 암호화폐 거래소들 중 18 곳의 일 거래량 데이터와 PCA 분석을 이용하여, 비슷한 거래량 추이를 보이는 거래소의 세 클러스터를 확인하였습니다. 우리는 주로 거래량 상관관계와가격-거래량 상관관계를 보았는데, 다음의 사실을 확인할 수 있었습니다 :

  • Okex와 HitBTC는 거래량 상관관계와 가격-거래량 상관관계에서 시장에 역행합니다.

  • 비록 OKEx가 지난 달 가장 큰 거래량을 보였지만, PCA 분석에 따르면, 다른 상위 거래소들 (즉,Binance 및 HuobiPro) 과는 다른추이를 나타냈고, 거래량 추이에서 시장과 낮은 상관관계를 보여주었습니다.

여기서, 이 발견은 상관관계가 있을 법한 변수들에 대한 단순한 관찰입니다. 우리는 이를 '주의해서 봐야할 것'의 관점으로 공유합니다. 전반적으로, 우리의 거래소 분석은, 시장에서의 거래량과 가격 활동 패턴을 연구하거나, 블록체인 데이터를 이용해서 확인할 수 있는 조작 가능성을 감지하는데 유용하다는 것이


부록 A : 방법론

2019년 2월 16일부터 2019년 3월 16일까지 미국 동부 표준시 기준으로 4:00 PM에 USD 단위의 암호화폐 일 거래량이 거래량 순위를 내는데 사용되었습니다. 같은 기간 이더리움-비트코인 쌍에 대한 일 거래량과 가격이 PCA 분석과 상관관계 분석에 사용되었습니다. 가격과 거래량은 PCA 분석과 가격-거래량 상관관계 계산을 위해 그 분포가 평균값이 0, 표준 편차가 1이 되도록 정규화되었습니다. 후속 보고서에서는 여러가지 부문과 분석 범위, 방법론 및 분석을 새 개발을 반영하여 업데이트 할 수도 있습니다.


부록 B : 용어

  • 상관관계 : 두 랜덤 시계열 변수 사이의 비례 관계의 정도. (보통 금융에서는 두 시계열 수익들) 상관관계는 -1에서 1까지의 값을 가진다. 1에 가까운 상관관계는 암호화폐 쌍의 수익사이의 정비례 관계를 나타내고, -1에 가까운 상관관계는 역비례 관계를 나타낸다. 0에 가까운 상관관계는 비례 관계가 없음을 나타낸다.

  • PCA: 상관이 있을 법한 변수들 사이의 관측 데이터셋을, 직교변환을 이용해서 주 컴포넌트라고 부르는선형적으로 상관이 없는 변수들로 변환하는 통계적인 절차 (변환후 설명되는 변동을 최대화하기 위해)


참조

[1] Tahiri, V. (2019, March 11). Ethereum: How Long Will Losses Last? (Price Analysis for ETH: March 11).

https://beincrypto.com/ 에서 발췌


[2] Bitking74. (2017, October 24). UPbit와 Bittrex는 같은 호가창을 공유한다. 이는 서로 윈윈전략이다. 한국에서의 유동성을 Bittrex에 제공하고, 한국 유저들은 Bittrex로부터 잘 채워진 호가창과 함께 시작하게 된다. Neotrader

온라인 포럼을 확인해보라. https://www.reddit.com/r/Neotrader/comments/78fztu/upbit_and_bittrex_are_sharing_the_same_order_book/ 에서 발췌


회사 소개

Coinscious는 암호화폐 시장에 대한 인공지능과 데이터기반 인사이트를 제공합니다. Coinscious는 암호화폐 커뮤니티에 강력하고 정보성있는 분석을 제공하고, 겉으로 드러나지 않는 인사이트와 패턴을 데이터로부터 밝혀냅니다. Coinscious는 암호화폐 커뮤니티를 돕는데 초점을 맞추고, 우리의 서비스를 통해 정보성 있는 판단을 합니다.


Coinscious는 2018년 캐나다, 유럽과 중국에서 설립되었습니다. Coinscious는 통계 모델링, 머신러닝, 시장 구조, 위험 관리 기술과 같은 정량적인 기술과 고도화된 금융 엔지니어링을 사용합니다.

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